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国金证券股份有限公司罗晓婷近期对朗姿股份进行研究并发布了研究报告《1Q23业绩超预期，盈利修复初显、看好全年利润弹性释放》，本报告对朗姿股份给出买入评级，当前股价为27.17元。

朗姿股份(002612)
业绩简评
公司4月28日公告1Q23营收11.39亿元、同增21.3%，归母净利润/扣非净利润6205/6295万元（去年同期亏损90.12/81.1万元、追溯调整后）、超过此前业绩预告上限。
利润端同比增幅较多主要系1）疫后线下消费场景恢复、客流增长，医美/女装业绩快速复苏；2）持股29.23%的参股公司北京朗姿韩亚资产管理前期投资项目实现IPO，公允价值增长较大（1Q23投资收益3085万元、较去年同期增多1989万元）。
经营分析
医美复苏强劲、表现亮眼，女装增长平稳。1Q23医美/女装/婴童营收4.59/4.34/2.47亿元、同比+30.68%/+10.65%/+25.85%，占营收比例分别为40.3%/38.1%/21.6%。
加强费用管控、期间费用率同比下降，盈利能力大幅改善。1Q23毛利率56.39%、同比-1.5PCT，销售费用率同比-4.2PCT至38.4%、预计系医美业务Q1主要承接老客需求回补、拉新及营销动作较少，管理费用率同比-0.6PCT至8.3%，研发费用率同比-1.1PCT至2%，归母净利率5.4%、同比+5.5PCT。
看好医美业务盈利修复，主要系：1）疫后医美需求提升、医美消费释放，轻医美高景气持续；2）成熟医美机构盈利水平望逐步恢复至疫前水平；3）次新机构逐步成熟；4）深圳米兰改扩建已完成、承接能力增强，期待体量快速爬坡下净利率有所提升；5）通过产业基金体外培育成熟标的并表，有望增厚业绩，其中昆明韩辰4Q22已成功并表。
女装发力线上+线上线下打通+注重线下店铺店效提升，预计23年女装收入端双位数增长，净利率提升至个位数中段。婴童韩国市场龙头地位稳固，试水中国市场、主推爱多娃高端童装品牌，预计未来维持稳健增长。
盈利预测、估值与评级
医美/女装23年盈利修复可期，婴童未来增长稳健。维持盈利预测，预计23-25年归母净利润为1.66/2.65/3.48亿元，对应23-25年PE分别为73/46/35倍，维持“买入”评级。
风险提示
医美事故影响品牌声誉、医美及服装业务拓展不及预期等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，浙商证券马莉研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为64.29%，其预测2023年度归属净利润为盈利1.7亿，根据现价换算的预测PE为71.87。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有22家机构给出评级，买入评级11家，增持评级11家；过去90天内机构目标均价为33.98。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，朗姿股份（002612）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力一般，营收成长性优秀。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：货币资金/总资产率、应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅。该股好公司指标2星，好价格指标1.5星，综合指标1.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）